你知道一部电影能拖多久吗？ 答案是8年。 你知道一部电影的成本能有多高吗？ 答案是6亿人民币。 但这都不是最惊人的，最让人咋舌的是，这部名为《美人鱼2》的大制作，从2017年立项至今，依然躺在华谊兄弟的片库里无法上映。 而作为主控投资方的华谊兄弟，为此付出了惨重代价，公司连续5年亏损，总额高达70亿元。
创始人王中磊最近还被强制执行2.8亿元，不得不靠变卖收藏字画甚至直播带货来维持生计。 与此同时，导演周星驰也陷入尴尬境地，他因为与上海新文化公司的对赌协议失败，被迫抵押了香港太平山顶的豪宅来偿还债务。 这部电影就像一场噩梦，缠绕着所有参与者。 电影行业最新财报显示，中影、上影、光线和华策都在盈利，而博纳和华谊却深陷亏损泥潭。 华谊兄弟的案例尤为突出，它曾经是中国民营电影公司的领头羊，如今却要靠短剧项目来试图翻盘。 《美人鱼2》的烂尾，不仅仅是一个项目失败，更是整个行业生态的缩影。
华谊兄弟的困境在2025年第三季度财报中暴露无遗。 该公司从2020年开始亏损，到2025年已经连续五年，累计亏损金额达到70亿元。 核心人物王中磊在2025年被法院强制执行2.8亿元债务，这对公司的现金流雪上加霜。 王中磊和王中军兄弟此前已经采取多种方式自救，包括拍卖个人收藏的字画艺术品，以及王中磊夫妇亲自上阵直播带货。 华谊兄弟的主要问题在于过度扩张，尤其是在实体项目上。 该公司在2010年代后期模仿迪士尼模式，在全国多地启动华谊兄弟电影小镇项目，包括苏州投资35亿元、郑州投资100亿元、南京投资100亿元、济南投资75亿元等项目。 这些项目在2020年遇到疫情和房地产行业下滑的双重打击，多数陷入困境。 例如苏州华谊兄弟电影世界，年收入仅1.46亿元，负债却高达21.67亿元，最终在2024年破产重组。
《美人鱼2》项目启动于2017年，当时周星驰正处于对赌协议的关键时期。 2016年，周星驰与上海新文化公司签订协议，后者出资10亿元收购周星驰旗下公司PDAL的51%股权，条件是周星驰在2016年至2020年间创造10.4亿元的净利润。 为了完成这一目标，周星驰在2017年推出《西游伏妖篇》，但该片票房仅16.52亿元，远低于30亿元预期。 压力之下，周星驰将希望寄托在《美人鱼2》上，因为第一部《美人鱼》在2016年获得33.91亿元票房，片方分账13.25亿元，投资回报率很高。 《美人鱼2》的成本设定为6亿元，华谊兄弟作为主控投资方占股60%以上，另一位投资人刘央也投入了3000万至6000万元。 项目在2018年完成拍摄，原定2019年春节档上映，但此后一直延期。
影片无法上映的首要原因是主演接连出现严重问题。 男二号原定为某凡，但他在2021年因涉案被刑事处罚，所有戏份需要删除或重拍。 另一位重要配角罗志祥在2020年被曝光个人丑闻，形象大跌，同样影响影片播出。 第一男主角艾伦的票房号召力也大幅下滑，他主演的《超能一家人》等片口碑惨淡，豆瓣评分低至3.7分。 此外，第一集中饰演郑总的演员郑冀峰也传出负面新闻。这些演员问题导致周星驰和华谊兄弟不得不进行大量补拍和修改工作。 有业内人士透露，补拍后的成片与原始版本相比几乎"判若两人"，影片质量令人担忧。 尽管投资人刘央表示周星驰告知影片已获审核通过，可能2026年上映，但不确定性依然很高。
周星驰的对赌协议以失败告终。 在《西游伏妖篇》票房未达预期后，周星驰于2019年推出《新喜剧之王》，试图快速回笼资金。但该片票房仅6.27亿元，豆瓣评分5.7分，市场反响平平。 到2020年协议到期时，周星驰未能完成10.4亿元的利润目标。 根据香港媒体报道，他不得不将太平山顶的豪宅"天比高"抵押给摩根大通银行，换取10亿元资金来弥补差额。 这套豪宅是周星驰在2004年购入的，抵押事件显示了他的财务压力。 对赌协议的失败不仅影响周星驰的个人财富，也打击了他的创作声誉。从《美人鱼》的成功到《新喜剧之王》的滑铁卢，观众中"欠周星驰一张电影票"的情怀消费已经消失殆尽。
华谊兄弟的衰落并非偶然。 该公司成立于1994年，依靠冯小刚导演的《甲方乙方》《非诚勿扰》等贺岁片成为行业巨头。 但2018年冯小刚的《手机2》引发争议，牵连范某某等艺人，导致公司形象受损。 更重要的是华谊兄弟的战略失误，将大量资金投入实体房地产项目。 除了电影小镇，还有与恒大合作投资375亿元的阳江电影城、海南观澜湖华谊冯小刚电影公社投资55亿元等项目。 这些项目需要长期资金支持，而华谊兄弟的影视业务收入无法覆盖。 截至2025年，华谊兄弟总负债约为68亿元，公司银行账户部分被冻结。 目前片单中除《美人鱼2》外，只有冯小刚导演、雷佳音和胡歌主演的《抓特务》具有一定分量，其余都是《小兵张嘎》《特殊的礼物》等低成本作品。
《美人鱼2》的困境也反映中国电影业的系统性风险。 演员管理问题在行业内普遍存在，一旦主要艺人出事，项目便可能停滞。 另一方面，高成本电影依赖票房回报，而观众口味变化迅速，2016年成功的IP到2025年可能已经失去吸引力。 周星驰在《美人鱼2》中尝试加入科幻元素，但补拍过程可能导致风格混乱。 华谊兄弟曾希望该片能像《哪吒之魔童降世》那样创造票房奇迹，但现实是即使影片上映，也需要超过100亿元票房才能挽救公司，这一数字几乎不可能实现。 电影行业的马太效应越发明显，中影等国企背景公司稳定盈利，而民营公司如华谊、博纳则面临更大风险。
华谊兄弟试图通过新业务扭转局面。 2025年，公司宣布进军短剧市场，希望在这一新兴赛道获取流量。 但短剧的投资规模较小，难以弥补电影业务的亏损。同时，王中磊等人继续处置资产，包括寻求转让部分电影小镇的股权。 公司还积极利用IP资源，开发《小兵张嘎》等经典作品的低成本改编。 这些措施能否见效尚待观察。 在资本市场上，华谊兄弟的股价持续低迷，从高峰期的每股90元跌至2025年的个位数。 与万达等公司类似，华谊兄弟的案例成为企业盲目多元化扩张的反面教材。
周星驰的无奈在于他作为创作者的自主权受到资本约束。 对赌协议要求他在四年内完成巨额利润，迫使他选择商业上更稳妥的续集作品。 但《美人鱼2》的延期又超出预期，导致资金链紧张。 从《西游伏妖篇》到《新喜剧之王》，周星驰的作品评分持续走低，反映其创作风格与市场脱节。 尽管他努力修补《美人鱼2》，但多次重拍可能损害作品完整性。 投资人刘央透露影片可能2026年上映，但八年时间已经让市场环境物是人非。 周星驰的另一挑战是演员梯队建设，新一代"星女郎"如林允影响力有限，而老搭档如吴亦凡等又出现问题。
电影行业的变革速度远超预期。 2016年《美人鱼》创造票房纪录时，流量明星还是票房保证，但到2025年，观众更看重作品质量和口碑。 华谊兄弟的困境也警示行业过度依赖单个导演或IP的风险。 冯小刚作品票房影响力下降后，公司没有培养出替代者。 同样，周星驰的喜剧风格在年轻观众中是否依然有效存在疑问。 《美人鱼2》的成本中相当部分用于特效制作，但技术发展可能使这些投入过时。 项目拖延还导致合同纠纷，包括与演员、制作团队的重新谈判，进一步增加成本。
华谊兄弟的案例不仅是一家公司的兴衰，也是中国电影业从粗放增长到精细运营的转折点。该公司高峰时期年收入超过百亿，但扩张策略未能适应市场变化。 电影小镇项目投资总额估计超过500亿元，这些资金如果用于内容生产，可能结果不同。 另一方面，审查政策变化也影响项目进度，《美人鱼2》可能因内容调整而延期。 行业数据表明，2025年票房市场集中度提高，少数头部作品占据大部分收益，中等成本影片生存空间压缩。 华谊兄弟连年亏损后，融资能力下降，难以竞争优质项目。
周星驰作为香港电影人北上发展的代表，其经历折射合拍片的挑战。 他需要平衡内地观众口味和个人风格，《美人鱼》第一部的成功在于巧妙结合环保主题与无厘头幽默。 但《美人鱼2》据传涉及时间旅行等复杂设定，可能增加审查风险。 此外，香港导演与内地制作团队的协作也需要磨合。 周星驰的完美主义性格导致反复修改，这可能是影片延期的原因之一。 但资本方要求回报率，给创作带来压力。 对赌协议这种金融工具在电影业的运用，显示行业资本化程度提高，但也带来短期行为风险。
从更广视角看，华谊兄弟的困境与房地产行业下行相关。 该公司电影小镇项目本质是地产开发，依靠住宅和商业配套回收投资。 但2020年后地产市场降温，这些项目无法快速变现。 华谊兄弟试图学习迪士尼的IP驱动模式，但中国主题公园的客流和消费力不及预期。 例如苏州电影世界每年游客量不足百万，而上海迪士尼年客流量千万级别。 华谊兄弟缺乏迪士尼那样的强大IP库，仅靠《非诚勿扰》等电影IP吸引力有限。 公司也尝试授权IP给游戏和衍生品，但收入规模较小。
《美人鱼2》的命运将成为中国电影史的一个标志性事件。 它集合高成本、强阵容、名导演等爆款要素，却因各种问题搁浅。 华谊兄弟的未来取决于资产重组和债务化解，但过程艰难。 周星驰需要下一部作品证明自己，但《美人鱼2》的阴影可能影响新项目融资。 电影行业整体仍在增长，但利润向头部集中，中影等国企优势明显。 对于民营公司，控制成本、谨慎投资成为生存关键。 华谊兄弟的经历提醒行业，内容为王始终是铁律，偏离核心业务的扩张风险巨大。
