费城联储行长Anna Paulson在年会上直言，她倾向于今年再降息两次，每次25个基点，把货币政策看成应对经济节奏的调速器，而不是对关税短期价格波动的过度反应。她说，“我确实没有看到劳动力市场出现那种会让关税导致的价格上涨演变为持续通胀的状况。”我跟你说，这话不是随便说的。就是讲得挺有分量。
上次降息25基点在她看来“情理”，她主张按照美联储上次经济预测摘要（SEP）的中位数路径继续放松，意思是两次25个基点的下调仍在图上。真心的，政策不是随心所欲的；太厉害了，市场却总爱过度解读。未来需求会从哪里来？这是她引述企业联系人时的疑问，也是投资人今晚要盯紧的问题。
Paulson认商品价格在未来几个季度可能回升，但长期通胀预期稳定，暂未见“令人担忧的外溢效应”。反正，通胀预期稳着呢。别瞎慌。她注意到失业率上升显示劳动力市场动能偏向下行，消费增长愈发依赖高收入家庭与几家与人工智能相关公司的股票繁荣，这点值得警惕。专业术语说得明白些，就是产出缺口和利率路径上的权衡。
把这些线索连来政策裁量在微调，市场情绪在博弈，风险点落在需求端的广度和劳动力市场的持续性。我跟你说，经济像在窄桥上走钢丝；就是走得稳才安全。画面最后留给一个意象在没有明显通胀蠢动的夜色里，决策者握着利率这只手电筒，既要照亮前路，也要防止把眼睛照瞎。
